ºÎ»ê½Ãû µµ¼­¿ä¾à
   ±¹³»µµ¼­ ¿ä¾à 

ÆÄ»ý»óǰÀÇ ÀÌÇØ¿Í Ȱ¿ë

Àú   ÀÚ
±è±ÔÁø
ÃâÆÇ»ç
»õ·Î¿îÁ¦¾È
ÃâÆÇÀÏ
2003³â 01¿ù







  • ¿Ü±¹ÀÚº»°ú ÇÔ²² ±¹³»¿¡ µé¾î¿Â ÆÄ»ý»óǰÀ» ¿ì¸® °ÍÀ¸·Î ¸¸µé¸é ¾Æ½Ã¾Æ ±ÝÀ¶Áß½ÉÁö·Î ³ª¾Æ°¡´Â ¹ßÆÇÀ¸·Î Ȱ¿ëÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.



    ÆÄ»ý»óǰÀÇ ÀÌÇØ¿Í Ȱ¿ë

    ÆÄ»ý»óǰÀÇ ÀÌÇØ¿Í Ȱ¿ë


    Á¦1ºÎ ±ÝÀ¶°³¹æ°ú ÆÄ»ý»óǰÀÇ ¿¬°è¼º

    ±ÝÀ¶±â°üÀÇ ¿ÜÈ­¼öÁö ¾ÇÈ­

    ¿Üȯ À§±â°¡ µµ·¡Çϱâ Á÷Àü¿¡ ¿Ü±¹È¯ÀºÇàÀÇ ¼øÂ÷ÀÔÀÌ ºü¸£°Ô ´Ã¾î³µ´Ù. ¿Ü±¹È¯ ÀºÇà Áß¿¡¼­´Â Á¾ÇÕ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ ¼øÂ÷ÀÔ ºñÁßÀÌ ²ÙÁØÈ÷ ³ô¾ÆÁ³À¸¸ç, ¿¹±ÝÀºÇàÀº 1990~1993³â¿¡´Â ¼ø»óȯÀ» º¸¿´À¸³ª 1994~1996³â¿¡´Â Å« ÆøÀÇ ¼øÂ÷ÀÔÀ¸·Î µ¹¾Æ¼¶À¸·Î½á ¿Ü±¹È¯ÀºÇàÀÇ ¼øÂ÷ÀÔ ºñÁß »ó½ÂÀ» ÁÖµµÇÏ¿´´Ù. ÀÌó·³ ¿Ü±¹È¯ÀºÇàÀÇ ¼øÂ÷ÀÔ ºñÁßÀÌ Å©°Ô ³ô¾ÆÁø ÀÌÀ¯´Â 1993³â ÀÌÈÄ ±â¾÷ÅõÀÚȰµ¿ Áö¿øÀ» À§ÇÑ ¿ÜÈ­´ëÃâ ¼ö¿äÀÇ Áõ´ë, ¹«¿ª °ü·Ã ½Å¿ëÀÇ È®´ë, ÇØ¿Ü¿©Çà Áõ´ë µîÀ» ¹è°æÀ¸·Î ºñ±ÝÀ¶ ºÎ¹®ÀÇ ¿ÜÀÚ ¼ö¿ä°¡ Å©°Ô ´Ã¾î³­ µ¥ ±âÀÎÇÑ °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ.


    ÀÚº»¼öÁöÀÇ ºÒ¾È

    1994~1996³â °£ ÃÑÀÚº»ÀÇ À¯/ÃâÀÔ ±Ô¸ð°¡ ±Þ¼ÓÈ÷ È®´ëµÇ¾úÀ¸¸ç ÀÚº»¼öÁöÀÇ ±¸Á¶µµ Å©°Ô º¯È­ÇÏ¿´´Ù. Àå/´Ü±âº°·Î´Â ´ë³»¿Ü °æÁ¦»óȲÀÇ º¯È­¸¦ ¹Î°¨ÇÏ°Ô ¹Ý¿µÇÏ¿© ¿òÁ÷ÀÌ´Â ´Ü±â¼º ÀÚº»ÀÇ À¯ÀÔÀÌ ºü¸£°Ô ´Ã¾î³ª ´Ü±â ÀÚº»¼öÁö(¿Ü±¹ÀÎ Æ÷Æ®Æú¸®¿À ÀÚ±Ý Æ÷ÇÔ)ÀÇ ºñÁßÀÌ Å©°Ô »ó½ÂÇÏ¿´´Ù. ±×¸®°í ÁֽĽÃÀå °³¹æ ÀÌÈÄ¿¡ ¿Ü±¹ÀÎ ÁÖ½Ä ÅõÀÚÀÚ±ÝÀÇ À¯/ÃâÀÔÀÌ È¯À²¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâÀÌ Å©°Ô È®´ëµÇ¾ú´Ù. ¿ì¸®³ª¶óÀÇ ¿Üȯ½ÃÀå ±Ô¸ð°¡ ¿µ¼¼ÇÑ »óȲ¿¡¼­ ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÀÚ±Ý À¯/ÃâÀÔ¾×ÀÌ Çö¹°È¯°Å·¡¾×¿¡¼­ Â÷ÁöÇÏ´Â ºñÁßÀ» »ìÆìº¸¸é, 1997³â 3/4ºÐ±â±îÁö´Â 2%³»¿Ü¿¡ ¸Ó¹°·¶À¸³ª ÀÌÈÄ °è¼Ó ³ô¾ÆÁ® 1997³â 11¿ù°ú 1998³â 2¿ù¿¡´Â 6%¸¦ »óȸÇÏ¿´´Ù.


    ȯÀ²¹æ¾î °úÁ¤¿¡¼­ ¿Üȯº¸À¯°í °í°¥

    1999³â ±¹È¸ IMF ȯ¶õÁ¶»ç Ưº°À§¿øÈ¸ÀÇ ±¹Á¤Á¶»ç °á°ú º¸°í¿¡ ÀÇÇϸé, ´ç½Ã ¿Üä°¡ Áõ°¡Çϰí 1999³â °æ»ó¼öÁö ÀûÀÚ(237¾ï ´Þ·¯)µµ ´©ÀûµÈ »óȲÀ̾úÀ¸³ª Á¤ºÎ´Â ¿Ü±¹ÀÎ ÁÖ½ÄÅõÀÚÇѵµ È®´ë¿¡ ÀÇÇÑ ÀÚº»À¯ÀÔÀ» ÅëÇØ ¿øÈ­ÀýÇϸ¦ ¾ïÁ¦ÇÏ·Á ÇÏ¿´´Ù. ¶ÇÇÑ Çö¹° ¹× ¼±¹°È¯ ½ÃÀå¿¡ ¹«¸ðÇÑ È¯À²¹æ¾î °³ÀÔÀ» ÇÏ¿© 1997³â 11¿ùºÎÅÍ 12¿ùÃʱîÁö ¹«·Á 184¾ï ´Þ·¯¸¦ ¼ÒÁøÇϸ鼭 °¡¿ë ¿Üȯ º¸À¯°í°¡ 39¾ï ´Þ·¯·Î ±Þ°¨ÇÏ¿´´Ù. Á¤ºÎÀÇ È¯À²¹æ¾î °úÁ¤¿¡¼­ ¿Ü±¹ÀεéÀÌ ¿ª¿Ü¼±µµ°Å·¡(NDF)£¨£±£­¿ª¿Ü¼±¹°È¯½ÃÀå [æ´èâà»Úªüµã¼íÞ, non-deliverable forward] : ÁÖ·Î È«Äá/½Ì°¡Æ÷¸£ µî¿¡ Çü¼ºµÈ ½ÃÀåÀ¸·Î, ÀÚ±¹ÀÇ ±ÔÁ¦¸¦ ÇÇÇØ Á¶¼¼/ÇàÁ¤/±ÝÀ¶ µî¿¡¼­ ƯÇý¸¦ ´©¸± ¼ö ÀÖµµ·Ï Ÿ±¹¿¡ Çü¼ºµÈ ¼±¹°È¯½ÃÀå.·Î Â÷ÀͰŷ¡ ÀÌÀÍÀ» ½ÇÇöÇÔ¿¡ µû¶ó 11¿ù¸»¿¡ ÀÌ¹Ì ¿Üȯº¸À¯°í´Â 73¾ï ´Þ·¯·Î °¨¼ÒÇÏ¿´´Ù.


    ÀüÆøÀûÀÎ ÀÚº»À¯ÀÔÀÇ ÀÚÀ¯È­

    1992³â 1¿ùºÎÅÍ Á¾¸ñº°·Î ¹ßÇàÁÖ½ÄÃѼöÀÇ 10%(1Àδç 3%)¹üÀ§ ³»¿¡¼­ ¿Ü±¹ÀÎÀÇ Á÷Á¢ÅõÀÚ°¡ Çã¿ëµÇ¾ú°í, ÀÌÈÄ ÅõÀÚÇѵµ°¡ ´Ü°èÀûÀ¸·Î È®´ëµÇ¾î 1997³â 11¿ù¿¡´Â 26%(1Àδç 7%)·Î ³ô¾ÆÁ³´Ù. ¶ÇÇÑ ±¹³» ÁÖ°¡Áö¼ö¼±¹°°Å·¡¿Í ÁÖ°¡Áö¼ö¿É¼Ç°Å·¡´Â °¢°¢ 1996³â 5¿ù ¹× 1997³â 7¿ù ½ÃÀå°³¼³°ú ÇÔ²² ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ°¡ Çã¿ëµÇ¾úÀ¸¸ç, 1997³â 12¿ùºÎÅÍ´Â Àå¿Ü ½ÃÀåÀÎ ÄÚ½º´Ú ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ ¿Ü±¹ÀÎ Á÷Á¢ÅõÀÚ°¡ Á¾¸ñº°·Î 15%(1Àδç 5%)Çѵµ ³»¿¡¼­ Çã¿ëµÇ¾ú´Ù. ¿Ü±¹ÀÎ ÁÖ½ÄÅõÀڴ  OECD°¡ÀԽà 2000³â±îÁö ±¹³» ÁÖ½ÄÇü ¼öÀÍÁõ±Ç ¸Å¼öÇѵµ¿Í Á¾¸ñº° Á÷Á¢ÅõÀÚÇѵµ¸¦ ¿ÏÀü ÆóÁö(1Àδç Çѵµ´Â 10%À¯Áö)Çϱâ·Î ¾àÁ¤ÇÏ¿´À¸³ª, 1997³â 12¿ù IMF¿ÍÀÇ Çù¾à¿¡ µû¶ó Á¾¸ñº° Á÷Á¢ÅõÀÚÇѵµ´Â 50%(1Àδç Çѵµ 50%)·Î È®´ëµÇ¾ú´Ù. ±×¸®°í 1998³â¿¡´Â 55%È®´ë¸¦ °ÅÃÄ ¿Ü±¹ÀÎ Á÷Á¢ÅõÀÚÇѵµ ÀÚü°¡ ÆóÁöµÇ¾ú´Ù.

    ±¹³» ä±Ç½ÃÀåÀÌ ÃæºÐÈ÷ ¼º¼÷µÇÁö ¸øÇÑ ´Ü°è¿¡ ÀÖ°í ³»¿Ü ±Ý¸®Â÷°¡ ³ôÀº ¼öÁØÀ» Áö¼ÓÇÔ¿¡ µû¶ó 1990³â´ë µé¾î ¸Å¿ì Á¦ÇÑÀûÀÎ ¹üÀ§ ³»¿¡¼­ ÀÚÀ¯È­°¡ ÃßÁøµÇ¾î ¿Ô´Ù. ÇÑÆí OECD °¡ÀԽà ±¹Ã¤¿Í ÀºÇຸÁõºÎ ȸ»çä µî ä±Ç½ÃÀåÀÇ ¿ÏÀü°³¹æÀº ³»¿Ü ±Ý¸®Â÷°¡ 2% À̳»·Î Ãà¼ÒµÇ°Å³ª °Å½Ã°æÁ¦ÀÇ ¾ÈÁ¤ÀÌ Áö¼ÓµÇ´Â °æ¿ì¿¡ ½ÃÇàÇϱâ·Î ¾à¼ÓÇÏ¿´À¸³ª, ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÈÄ IMF¿ÍÀÇ Çù¾à¿¡ µû¶ó 1997³â 12¿ùºÎÅÍ ´ëÆø È®´ëµÇ¾ú´Ù.


    1984³â 7¿ù ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÇã¿ë¾÷Á¾À» Æ÷ÁöƼºê(Positive)½Ã½ºÅÛ¿¡¼­ ³×°ÅƼºê(Negative)½Ã½ºÅÛÀ¸·Î ÀüȯÇÑ ÀÌÈÄ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î È®´ëÇØ ¿ÔÀ¸¸ç, 1991³â 3¿ù¿¡´Â ÅõÀÚÀÚÀ¯È­ ´ë»óÀÎ Á¦Á¶¾÷ÀÇ °æ¿ì ¿Ü±¹ÀÎ ÁöºÐÀÌ 50% ÀÌÇÏÀÎ ¾÷Á¾¿¡ ´ëÇØ¼­´Â Á¾·¡ÀÇ Çã°¡Á¦ ´ë½Å ½Å°íÁ¦°¡ µµÀԵǾú´Ù. ¶ÇÇÑ 1993³â 6¿ùºÎÅÍ´Â ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ°³¹æ 5°³³â ¿¹½ÃÁ¦°¡ µµÀÔµÇ¾î ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÁ¦ÇÑ ¾÷Á¾ÀÌ ¿¬Â÷ÀûÀ¸·Î Ãà¼ÒµÊ°ú ¾Æ¿ï·¯ ÅõÀÚÀýÂ÷ÀÇ °£¼ÒÈ­ µîÀÌ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ÃßÁøµÇ¾ú´Ù. 1997³â 2¿ù¿¡´Â ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ±â¾÷ÀÇ °æ¿ì ÇØ¿Ü °ü°èȸ»ç·ÎºÎÅÍ 5³â ÀÌ»óÀÇ Àå±âÂ÷ÀÔÀÌ ÀÚÀ¯È­µÇ¾ú°í, ¿ìÈ£ÀûÀÎ ±¹³» ±â¾÷ Àμö/ÇÕº´ÀÌ Çã¿ëµÇ´Â µî ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÀÚÀ¯È­°¡ º¸´Ù ½ÇÁúÀûÀ¸·Î È®´ëµÇ¾ú´Ù.


    1998³â 4¿ù¿¡´Â °Ç¹° ÀÓ´ë¾÷°ú °Ç¹°ºÐ¾ç°ø±Þ¾÷ÀÌ ±×¸®°í 5¿ù¿¡´Â ÅäÁöÀÓ´ë¾÷°ú ÅäÁö°³¹ß°ø±Þ¾÷ÀÌ °³¹æµÇ¾úÀ¸¸ç, 6¿ù¿¡´Â ¿Ü±¹ÀÎÀÇ ÅäÁöÃëµæÀÌ ÀÚÀ¯È­µÇ¾ú´Ù. ÀÌ¿Í ÇÔ²² ÇØ¿Ü¿¡¼­ µé¿©¿Â ÀÚ±ÝÀ¸·Î ºÎµ¿»êÀ» °Å·¡ÇÑ °æ¿ì¿¡µµ ¸Å¸ÅÀÚ±ÝÀÇ ¹ÝÀÔ°ú ¹ÝÃâÀ» ÀÚÀ¯·Ó°Ô º¸ÀåÇÏ¿´´Ù.


    ¿Ü±¹°èÀºÇàÀÇ ¿Üȯ½ÃÀå Á¡À¯À²

    ¿Ü±¹°è ÀºÇà ÁöÁ¡µéÀº ¿Üȯ¸Å¸Å°Å·¡¿Í ¿ÜȯÆÄ»ý»óǰ°Å·¡ ¿µ¾÷À» Àû±ØÀûÀ¸·Î ÃßÁøÇϰí Àִµ¥, ÃѰŷ¡·®¿¡¼­ À̵éÀÌ Â÷ÁöÇÏ´Â ºñÁßÀº 2001³â 49.8%¿¡¼­ 2002³â 1/4ºÐ±â¿¡´Â 52.4%·Î ³ô¾ÆÁ³´Ù. ±¹³»ÀÇ ¿ÜȯÆÄ»ý»óǰµµ ¿Ü±¹°èÀÇ ÁÖµµ ÇÏ¿¡ ¼Ò¼öÀÇ ±¹³» ÀºÇàµéÀÌ °æÀïÇϰí ÀÖ´Ù. ¿Ü±¹°è ÀºÇàÀº ÆÄ»ý»óǰÀÇ 73%°¡·®À» Á¡À¯ÇÑ °ÍÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁ³´Ù. NDFÀÇ ½ÃÀåÁ¡À¯À²µµ 2000³â ¸» ÇöÀç ±¹³» ÀºÇà 6°³¿Í ¿Ü±¹°è ÀºÇà ÁöÁ¡ 18°³ÀÇ Âü¿©ÇÏ¿¡ ¿Ü±¹°è ÀºÇàÀÌ 85%¸¦ Á¡À¯Çϰí ÀÖ´Ù.


    ¿Ü±¹ÀÎÀÇ ¿ì·®ÁÖ½Ä º¸À¯

    2002³â 6¿ù ÇöÀç ¿Ü±¹ÀÎÀº ÁÖ½Ä ½Ã°¡ÃѾ×ÀÇ 35.5%¸¦ º¸À¯Çϰí ÀÖ´Ù. ¹Ý¸é Áֽļö ±âÁØÀ¸·Î´Â 12%¸¸À» º¸À¯Çϰí Àִµ¥, ÀÌ´Â ¿Ü±¹ÀεéÀÌ ¿ì·®ÁÖ¸¸À» º¸À¯Çϰí ÀÖÀ½À» ¹ÝÁõÇÑ´Ù. ÀϺΠÁõ±Ç Àü¹®°¡µéÀº ¿ÜȯÀ§±â ¶§ ¾ËÂ¥ ÁÖ½ÄÀ» ¿Ü±¹Àο¡°Ô ³Ê¹« Çæ°ª¿¡ ³Ñ°ÜÁÖ¾ú´Ù´Â Á¡¿¡ ¾Æ½¬¿öÇϰí ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ ¿Ü±¹ÀεéÀº ¿ì¸®³ª¶óÀÇ ½Å¿ëµî±Þ »óÇâÁ¶Á¤ µî È£Àç°¡ ÀÖÀ» ¶§¸¶´Ù ÇÑ ¹ß ¾Õ¼­ ±¹³» ÁÖ½ÄÀ» ´ë±Ô¸ð·Î »çµéÀÌ´Â ±â¹ÎÇÔÀ» º¸¿´´Ù. ¿Ü±¹ÀεéÀº ÁÖ½Ä À¯Åë½ÃÀå¿¡¼­¸¸ ¿ì·®ÁÖ½ÄÀ» ¸ÅÀÔÇÑ °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¶ó ÇØ¿Ü Áõ±Ç½ÃÀåÀ» ÅëÇØ¼­µµ ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÈÄ ¿ì·®±â¾÷ Àüȯ»ç並 ´ë±Ô¸ð·Î ¸ÅÁý È®º¸ÇÏ¿´´Ù. ƯÈ÷ ¿ÜȯÀ§±â Á÷ÈÄÀÇ »óÀå±â¾÷ Àüȯ»çä´Â ´ëÇü ¿ì·®Á¾¸ñ¸¸ÀÌ ¹ßÇàµÇ¾ú´Ù. ¿ÜȯÀ§±â¸¦ ±Øº¹ÇÑ ÀÌÈÄ¿¡´Â ½Å±Ô ¼ºÀå ºÐ¾ßÀÎ ÄÚ½º´Ú º¥Ã³È¸»çµéµµ Ȱ¹ßÈ÷ ÇØ¿ÜÀüȯ»ç並 ¹ßÇàÇÏ¿´´Ù.


    ±â¾÷°æ¿µ¿¡ ´ëÇÑ ¿Ü±¹ÀÎ ÁÖÁÖÀÇ °¨½Ã±â´É

    1999³â 5¿ù 25ÀÏ Á¾¸ñ´ç ¿Ü±¹ÀÎ ÁÖ½ÄÅõÀÚÇѵµ ÀÚü°¡ öÆóµÇ°í ¿ÜÀÚµµÀÔ¿¡ °üÇÑ ¹ý·üÀÌ °³Á¤µÇ¾ú´Ù. ÀÌ·Î ÀÎÇØ ¿Ü±¹ÀÎÀÌ ±¹³» ±â¾÷ÀÇ Áö¹è¸¦ À§ÇØ ÀÏÁ¤Çѵµ ÀÌ»óÀÇ ÁÖ½ÄÀ» ÃëµæÇÒ °æ¿ì¿¡´Â ÇØ´ç ±â¾÷ ÀÌ»çȸÀÇ »çÀü½ÂÀÎÀ» ¹Þµµ·Ï µÇ¾î ÀÖ´ø Á¦µµ°¡ ÆóÁöµÊÀ¸·Î½á ¿Ü±¹ÀεéÀÌ °ø°³½ÃÀå¿¡¼­ ÁÖ½Ä ¸ÅÀÔÀ» ÅëÇÏ¿© °æ¿µ±ÇÀ» ÃëµæÇÒ ¼ö ÀÖ°Ô µÇ¾ú´Ù. ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÀÇ ÁÖ·ù¸¦ ÀÌ·ç°í ÀÖ´Â ÅõÀÚȸ»ç¿Í ¿¬±â±Ý µîÀÌ °æ¿µ±ÇÀ» È®º¸ÇÒ ¸ñÀûÀ¸·Î Àû´ëÀû M&A ÅõÀÚ¸¦ Çϱâ À§Çؼ­´Â ÆÝµå °¡ÀÔÀÚµéÀÇ »çÀüÇÕÀǰ¡ ÇÊ¿äÇÒ »Ó ¾Æ´Ï¶ó, ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ°¡ÀÇ ¼öµµ ¸Å¿ì ¸¹¾Æ °æ¿µ±Ç ȹµæÀ» À§ÇÑ ¿¬ÇÕÀÌ Çö½ÇÀûÀ¸·Î ¾î·Æ±â ¶§¹®¿¡, ´ë½Å ¿Ü±¹ÀÎ ÁÖÁÖµéÀº °æ¿µ°¨½Ã¸¦ °­È­Çϰí ÀÖ´Ù.


    ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ°¡µéÀº Áö³­ 10³â °£ Çѱ¹ ±â¾÷µéÀÇ Áö¹è±¸Á¶°¡ ¸¹ÀÌ Åõ¸íÇØÁ³´Ù°í ¸»ÇÑ´Ù. ±× µ¿¾È Çѱ¹ ÁÖ½ÄÀÌ ½ÇÁ¦ °¡Ä¡º¸´Ù ³·°Ô Æò°¡¹ÞÀº À̸¥¹Ù ÄÚ¸®¾Æ µð½ºÄ«¿îÆ®°¡ ¸¹ÀÌ ÇØ¼ÒµÈ °Íµµ ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ°¡µéÀÇ ¿µÇâÀÌ ÄÇ´Ù. ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ°¡µéÀÇ ¿òÁ÷ÀÓÀº ¿ì¸® ±â¾÷µéÀÇ È¸°è ¹× °ø½ÃÁ¦µµ°¡ ±¹Á¦±âÁØ¿¡ ¹Ì´ÞÇÒ »Ó ¾Æ´Ï¶ó °æ¿µÀÇ Åõ¸í¼ºµµ °á¿©µÇ¾î ÀÖ¾î Á¤È®ÇÑ °æ¿µ»óȲÀ» ÆÄ¾ÇÇϱⰡ ¾î·Æ°í, ±× °á°ú ÅõÀÚ¼Õ½ÇÀÌ È®´ëµÇ°í ÀÖ´Ù´Â ÀνÄÀÌ È®»êµÇ¸é¼­ ÁÖÁÖ±Ç Çà»ç¸¦ ÅëÇØ ±â¾÷ÀÇ °æ¿µ°üÇàÀ» °³¼±ÇÔÀ¸·Î½á ÅõÀÚ¼öÀÍÀ» º¸È£ÇÏ·Á´Â Àǵµ¿´´Ù.


    2001³â 5¿ù Á¤ºÎ´Â ¿Ü±¹ÀÎ ÁöºÐ Çѵµ öÆó ÀÌÈÄ¿¡ ¿ì·® »óÀå±â¾÷¿¡ ´ëÇÑ ¿Ü±¹ÀÎ ÁöºÐÀÌ °ú¹Ý¼ö¸¦ ³Ñ¾î¼¶¿¡ µû¶ó °øÁ¤°Å·¡¹ýÀ» °³Á¤ÇÏ¿© Áß¿ä »çÇ׿¡ ´ëÇØ¼­´Â °è¿­ ±ÝÀ¶±â°ü ÁöºÐÀÇ Àǰá±ÇÀ» Çà»çÇÒ ¼ö ÀÖµµ·Ï Áö¿øÇÏ¿´´Ù. ½Ã¹Î´Üü´Â ±ÝÀ¶ °è¿­»ç ¼ÒÀ¯ ÁöºÐ¿¡ ´ëÇÑ Àǰá±Ç Çã¿ëÀº Àç¹úÀÇ Áö¹èÁÖÁÖ°¡ ±¹¹Î ÀúÃàÀ» °æ¿µ±Ç ¹æ¾î¿¡ ÀÌ¿ëÇÏ°Ô µÇ¸é ±ÝÀ¶/º¸Çè¾÷ ¿î¿µÀÌ ¿Ö°îµÇ¾î ±ÝÀ¶»ê¾÷ÀÇ ¾ÈÁ¤°ú °ÇÀüÇÑ ¹ßÀüÀ» ÀúÇØÇÒ ¼ÒÁö°¡ ÀÖÀ¸¸ç, À¯Àα¸Á¶ÀÇ ¿Ö°îÀ¸·Î ¸¹Àº Àç¹úÀÌ ±ÝÀ¶¾÷ ÁøÃâÀ» ½ÃµµÇÏ°Ô µÊÀ¸·Î½á »ê¾÷ÀÚº»°ú ±ÝÀ¶ÀÚº»ÀÇ ºÐ¸®¶ó´Â ½ÃÀå°æÁ¦Áú¼­ÀÇ ±Ùº»¿øÄ¢ÀÌ ÈÑ¼ÕµÉ ¼ö ÀÖ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù. ¹Ý¸é Àç°è´Â Àǰá±Ç Çã¿ëÀÌ ¿ì·®±â¾÷ ¹æ¾î¶ó´Â ±¹ÀÍ¿¡ ºÎÇÕµÊÀ» ÁÖÀåÇÏ¿´´Ù. °á±¹ ÀÌ·¯ÇÑ °úÁ¤Àº ¿Ü±¹ÀÚº» Ȱ¿ëµµ¸¦ ±Ø´ëÈ­Çϱâ À§ÇÑ ³ë·ÂÀ̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.


    ±ÝÀ¶±¹Á¦È­ÀÇ ´ëÀÀºÐ¾ß

    ÇöÇà ±ÝÀ¶È¯°æÇÏ¿¡¼­ ¾Æ½Ã¾Æ ±ÝÀ¶ Áß½ÉÀÇ ¸ñÇ¥¸¦ ´Þ¼ºÇϱâ À§Çؼ­´Â ±ÝÀ¶±â°üÀÇ ´ëÇüÈ­»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ±ÝÀ¶ÀÎÇÁ¶ó¸¦ Á¶¼ºÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ±×·±µ¥ ±ÝÀ¶½ÃÀåÀÇ º¯µ¿¼ºÀÌ ³ô¾ÆÁ® Àֱ⠶§¹®¿¡ ±ÝÀ¶ÀÎÇÁ¶ó ¿ä¼ÒµéÀº ÆÄ»ý»óǰ ¼º°ÝÀ» ¸¹ÀÌ Æ÷ÇÔÇϰí ÀÖ´Ù.


    ¿Ü±¹±â¾÷¿¡ µÚ¶³¾îÁö´Â ±â¾÷¼öÀͼº

    ±¹³»¿¡ ÁøÃâÇÑ ¿Ü±¹°è Á¦Á¶¾÷üµéÀÌ 2001³â °æ¿µ½ÇÀûÀÌ ±¹³» ±â¾÷º¸´Ù ¿ùµîÈ÷ ¿ì¼öÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. ¸ÅÃâ¾×, ¿µ¾÷ÀÌÀÍ, ´ç±â¼øÀÌÀÍ µîÀÌ °æ±â ħü¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í ¸ðµÎ µÎ ÀÚ¸´¼ö Áõ°¡À²À» ±â·ÏÇÏ¿© ¸¶À̳ʽº ¼ºÀå¿¡ ±×Ä£ ±¹³» Á¦Á¶¾÷ü¸¦ ¾ÐµµÇß´Ù. ÀÌ¿Í °°ÀÌ ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚ±â¾÷ÀÇ °æ¿µÈ¿À²ÀÌ ÈξÀ ³ô´Ù´Â Á¡ÀÌ ÀÔÁõµÇ¾úÀ¸¸ç, ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÈÄ ±¹³» ±â¾÷À» ÀμöÇÑ ¿Ü±¹°è ±â¾÷µéµµ 2~3³â ¸¸¿¡ Ź¿ùÇÑ °æ¿µ¼º°ú¸¦ ¿Ã¸®¸ç Çѱ¹ ½ÃÀå¿¡ ¾ÈÂøÇÏ´Â ¸ð½ÀÀ» º¸¿´´Ù. ÀÌµé ±â¾÷Àº ±â¼úÅõÀÚ¿Í °í¿ëâÃâÀ» ÅëÇØ ±¹³» °æÁ¦¿¡ ±â¿©Çϰí ÀÖÀ¸¸ç, ¾÷Á¾ Àü¹®È­¿Í ¸®½ºÅ© ÇìÁö °üÇà µî °æ¿µ¹æ½Ä¿¡¼­µµ ¾Õ¼­°¡°í ÀÖ´Ù. ±¹³» ±â¾÷µéÀº Á¶¼ÓÈ÷ ¼öÀͼºÀÌ µÞ¹ÞħµÇ¾î¾ß ±¹Á¦½ÃÀå ¹× ±¹Á¦±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼­ ¿Ü±¹±â¾÷µé°úÀÇ °æÀïÀÌ °¡´ÉÇØÁú °ÍÀÌ´Ù.


    ±â¾÷ À繫ÀÇ À§Çè°ü¸®Ã¼°è ¼ö¸³

    ¹Ì±¹ ±â¾÷µéÀº ÆÄ»ý»óǰÀ» Àû±ØÀûÀ¸·Î Ȱ¿ëÇØ ¿Ô´Âµ¥ 1990³â´ë ÃÊ¿¡ Procter & Gamble°ú Gibson Greetingsµî ±â¾÷ÀÇ ÆÄ»ý»óǰ°Å·¡ ¼Õ½Ç »ç·Ê°¡ ¹ß»ýÇÏ¿´´Ù. ÀÌÈÄ ÆÄ»ý»óǰÀ§Çè °ü¸®¿¡ ´ëÇÑ ÀνÄÀÌ ³ô¾ÆÁ³°í ÆÄ»ý»óǰÀ» ¸Å°¢ÇÏ´Â ±ÝÀ¶±â°ü¿¡°Ô »óǰ¼³¸í Àǹ«°¡ ºÎ°¡µÇ¾ú´Ù. 1995³â Gredit Suisse Financial Product, ING Baring, CIBC(Canadian Imperial Bank)µî ÁÖ¿ä ÆÄ»ý»óǰ ÆÇ¸Å ±ÝÀ¶±â°üµéÀº °í°´µé¿¡°Ô À§Çè°ü¸®¿¡ ´ëÇÑ °íÁö¼­ÇÑÀ» ¹ß¼ÛÇÏ¿´À¸¸ç, ¹Ì±¹6°³ Áõ±Çȸ»çµéÀº ÀÚÀ²ÀûÀÎ ÆÄ»ý»óǰ½ÃÀå °¨µ¶¿¡ ³ª¼¹´Ù. CIBC´Â 1995³â ¿©¸§ºÎÅÍ CIBC School of Risk Management ¹«·Î ±³À°°úÁ¤À» °³¼³ÇÏ¿© Àü ¼¼°è¸¦ ¼øÈ¸Çϸ鼭 ±â¾÷ÀÇ À繫´ã´çÀÚ¿¡°Ô ÆÄ»ý»óǰÀ» ±³À°ÇÏ¿´´Ù. ±â¾÷ Ãø¿¡¼­µµ ÆÄ»ý°Å·¡ ÇöȲ °ø½Ã ºÕÀÌ ÀϾú°í, ¿ö½ÌÅÏ¿¡ End User of Derivative AssociationÀÌ Sutherland Asbill & Brennan ¹ý¹«¹ýÀÎÀ» °£»ç·Î ÇÏ¿© °á¼ºµÇ¾ú´Ù.


    ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼­´Â ÀϺΠ±â¾÷¿¡¼­ ȯÂ÷¼ÕÀÌ ¹ß»ýÇÑ »ç·Ê°¡ ÀÖ¾úÀ¸³ª ¹Ì±¹ÀÇ Proctoer & Gamble »ç°Ç¸¸Å­ »çȸ¹®Á¦È­ µÇÁö´Â ¾Ê¾Ò´Ù. ÀÌ´Â ´ë´Ù¼öÀÇ ±â¾÷µéÀÌ ÆÄ»ý»óǰÀ» ´Ù·ç°í ÀÖÁö ¾ÊÀº °á°ú¶ó°í º¼ ¼ö ÀÖ´Ù. ¸ÕÀú ȯÀ§Çè °ü¸® ¸é¿¡¼­ ¿ÜȯÀ§±â¸¦ ¸Â¾Ò´ø 1997~1998³â¿¡ ȯÀ²ÀÇ º¯µ¿¼ºÀº ¸Å¿ì ³·¾ÆÁ® ÀÖÀ½¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í ´ç±â¼øÀÌÀÍ ´ëºñ ¿ÜÈ­°ü·Ã ¼ÕÀÍ ºñÁßÀº ¼Õ½Ç ÆøÀÌ È®´ëµÇ¾î ÀÖ°í, ȯÀ§Çè ÇìÁö¸¦ ÇàÇÏÁö ¾ÊÀº ¼öÃâ±â¾÷µµ 44%³ª µÇ¾ú´Ù. ȯ°ü¸®¸¦ ÇàÇÏ´Â ±â¾÷µéÀÇ °æ¿ì¿¡µµ ±× »ç¿ë±â¹ýÀÌ ´ëºÎºÐ Ãʺ¸ÀûÀ̾ú´Ù. °ø±â¾÷ÀÇ °æ¿ì¿¡µµ °ú°Å Â÷°ü µµÀÔÀÌ ¸¹Àº »óȲ¿¡¼­ ¿ÜȯÀ§±â¸¦ ¸Â¾Æ ¾à 7.7Á¶ÀÇ È¯Â÷¼Õ¿¡ Á÷¸éÇß´ø °ÍÀ¸·Î ÃßÁ¤µÈ´Ù. ÇöÀç´Â °ø±â¾÷ ȯÀ§Çè °ü¸®Áöħ¿¡ ÀÇÇØ ¾ö°ÝÈ÷ °ü¸®µÇ°í ÀÖ´Ù.


    ¿¬±â±ÝÀÇ ±â°üÅõÀÚ°¡ÀÇ ¿ªÇÒ È¸º¹

    ±¹Á¦±ÝÀ¶¼¾ÅÍ´Â 2002³â 5¿ù 13ÀÏ ¡¸¿¬±â±ÝÀÇ ÁÖ½ÄÅõÀÚ È®´ë¿Í Á¦µµ°³¼± ¹æ¾È¡¹À̶ó´Â º¸°í¼­¿¡¼­ Çѱ¹Àº ÁֽĽÃÀå¿¡¼­ ¿¬±â±ÝÀÌ Â÷ÁöÇÏ´Â ºñÁßÀÌ 0.4%·Î ¹Ì±¹(40.0%), ¿µ±¹(35.8%), È«Äá(2.9%)µî¿¡ ºñÇØ Å©°Ô ³·Àº ¼öÁØÀ̱⠶§¹®¿¡ ´Ü±â¼öÀÍ·üº¸´Ù Áß/Àå±â¼öÀÍ·üÀ» ¹ÙÅÁÀ¸·Î ¿î¿ëµÇ´Â ¿¬±â±ÝÀÇ ÁÖ½ÄÅõÀÚ°¡ È®´ëµÇ¾î¾ß Áõ½Ã º¯µ¿¼ºÀ» ÁÙÀÏ ¼ö ÀÖ´Ù°í ÁöÀûÇß´Ù. ¿¬±â±ÝÀº ½Ã°¡±âÁØ¿¡ µû¶ó Áֽİú ä±Ç¿¡ ´ëÇÑ ÅõÀÚºñÀ²À» ÀÏÁ¤ÇÏ°Ô À¯ÁöÇÏ¿© ÁÖ°¡Ç϶ô½Ã¿¡´Â Áֽĸżö ¼¼·ÂÀ¸·Î ±×¸®°í ÁÖ°¡»ó½Â½Ã¿¡´Â Áֽĸŵµ ¼¼·ÂÀ¸·Î¼­ ¼ø±â´ÉÀ» ´ã´çÇÒ °ÍÀ̶ó´Â ºÐ¼®ÀÌ´Ù.


    ÀÚ»ê¿î¿ë¾÷ÀÇ ¼±ÁøÈ­

    ÀÚ»ê¿î¿ë¾÷¿¡¼­ ¿Ü±¹°èÀÇ ÁøÃâÀÌ µÎµå·¯Áö°í ÀÖ´Ù. ÀÌ¹Ì ¿Ü±¹¿¡¼­ ÀüÅëÀûÀÎ ÁÖ½Ä/ä±ÇÅõÀÚ¸¦ ¹þ¾î³­ ´ëüÅõÀÚ(Alternative Investment)°¡ ÀÚ»ê¿î¿ë´ë»óÀ¸·Î Á¤ÂøµÇ¾î ÀÖ¾î, À̵éÀÇ ±¹³» ÁøÃâ°úÁ¤¿¡¼­ Àü·«Àû ¹«±â·Î Ȱ¿ëµÉ °ÍÀÌ´Ù. ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼­µµ ±¹¹Î¿¬±Ý µîÀÌ ´ëüÅõÀÚ¿¡ ´ëÇÑ Áغñ¸¦ Çϰí ÀÖÁö¸¸, ¿Ü±¹°èµé°ú ¸Â´ëÀÀÇϱ⿡´Â ¿ªºÎÁ·À̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ´ëüÅõÀÚ´Â M&A, Junk ¹× ºÎµ¿»ê µî ¸ðµç ÅõÀÚ¿µ¿ªÀ» ¸Á¶óÇÏ´Â °³³äÀÌÁö¸¸ ±× ÁÖÁ¾Àº ÇìÁöÆÝµå¶ó°í º¼ ¼ö ÀÖ´Ù.


    2001³â Áß ÆÄ»ý»óǰ°Å·¡ ´ëÆø Áõ°¡

    2001³â¿¡´Â ±¹³» ÁֽĽÃÀåÀÌ ºÎÁøÇÑ °¡¿îµ¥ Àú±Ý¸® ½Ã´ë°¡ º»°ÝÈ­µÊ¿¡ µû¶ó ±¹³» ±ÝÀ¶±â°üµéÀÌ Àڱݿî¿ë»óÀÇ ¾î·Á¿ò¿¡ Á÷¸éÇÏ¿´´Ù. °³ÀÎ ¹× ±â¾÷ µî ÀÏ¹Ý ÅõÀÚ°¡µéµµ ÀûÀýÇÑ Àڱݿî¿ëó¸¦ ã±â ¾î·Á¿öÁö°í ±Ý¸®¹Î°¨µµ°¡ ³ô¾ÆÁö´Â °¡¿îµ¥ °í¼öÀÍ »óǰ¿¡ ´ëÇÑ °ü½ÉÀÌ Å©°Ô Áõ°¡ÇÏ¿´´Ù. ÀÌ¿¡ µû¶ó °¢ ±ÝÀ¶ ±â°ü µîÀº ¼öÀͼºÀ» Á¦°íÇϰí ÇâÈÄ ÁÖ°¡»ó½Â ÀÌÀÍÀ» ÇâÀ¯Çϱâ À§ÇØ °¢Á¾ ÆÄ»ý»óǰÀ» Àû±Ø Ȱ¿ëÇÏ¿´´Âµ¥, 2001³â¿¡ Çѱ¹ÀºÇàÀÇ ½Å°í/Çã°¡¸¦ ¹ÞÀº Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰ °Å·¡°Ç¼ö´Â 63°ÇÀ¸·Î Àü³â(28°Ç)º¸´Ù 2¹è ÀÌ»ó Áõ°¡ÇÏ¿´´Ù. ƯÈ÷ ±Ý¸® Ç϶ô±â¿¡ ±ÝÀ¶/ÀÚº»½ÃÀåÀÌ Å©°Ô ¹ßÀüÇß´ø ÁÖ¿ä ¼±Áø±¹ÀÇ °æÇèÀ¸·Î º¸¾Æ ±¹³» ½ÃÀåÀÌ ÁúÀûÀ¸·Î ¹ßÀüÇÏ´Â °è±â°¡ µÉ °ÍÀ¸·Î ±â´ëµÈ´Ù. ±×·¯³ª ÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰÀº ¼öÀÍÀÌ ³ôÀº ¸¸Å­ À§Çèµµ ³ô¾Æ ¿©·¯ °¡Áö¿¡ À¯ÀÇÇÒ Çʿ䰡 ÀÖ´Ù.


    2002³âÀÇ Àå¿Ü ÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰ Çã¿ë

    ÅõÀÚÀºÇà ¾÷¹«ÀÇ ÇÙ½ÉÀÎ Àå¿Ü ÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰ ¾÷¹«¸¦ Çã¿ëÇÏ°Ô µÇ¸é ±âÁ¸ÀÇ Á¤ÇüÈ­µÈ °Å¸®»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ±â¾÷¼ö¿ä, ½ÃÀå»óȲÀ» ÆÇ´ÜÇÏ¿© ¸ÂÃãÇü »óǰÀ» Á¦°øÇÒ ¼ö ÀÖ°Ô µÈ´Ù. ÇÑÆí ¿¬±â±Ý, ÅõÀÚ½ÅŹȸ»ç µî ±â°üÅõÀÚ°¡¿¡°Ô´Â »õ·Î¿î ÅõÀÚ´ë»ó°ú º¸À¯ÀÚ»êÀÇ À§Çè ÇìÁö ¼ö´ÜÀ» Á¦°øÇÏ°Ô µÇ´Â °ÍÀÌ´Ù.


    ÆÄ»ý»óǰÀÇ À¯µ¿¼ºÀ» Á¦°íÇϱâ À§Çؼ­´Â Áõ±Çȸ»ç¿¡ Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰÀÇ Áß°³¾÷¹«¸¦ Á¶±â¿¡ Çã¿ëÇÏ¿© ½ÃÀåÁ¶¼ºÀÚ(Market Marker)·Î¼­ À°¼ºÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ±ÝÀ¶°¨µ¶¿øÀº Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰÀÇ Áß°³ ¾÷¹«¿Í °ü·ÃµÈ ¾÷¹«ÁØÄ¢ µîÀ» ¸¶·ÃÇϱâ À§ÇÏ¿© Áõ±Çȸ»ç µî°ú °øµ¿À¸·Î ÀÛ¾÷¹ÝÀ» ±¸¼º/¿î¿µÇÏ¿´´Âµ¥, ÀÌ´Â Áõ±Ç ȸ»ç¸¦ ÅõÀÚÀºÇà(Investment Bank)À¸·Î À°¼ºÇÏ´Â ¹æ¾ÈÀÇ ÀÏȯÀÌ´Ù. Áõ±Çȸ»ç´Â ¸Å¿ù Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰ°Å·¡ ³»¿ªÀ» ±ÝÀ¶°¨µ¶¿ø¿¡ º¸°íÇϰí, ±ÝÀ¶°¨µ¶¿øÀº Àü´ãÆÀÀ» ±¸¼ºÇÏ¿© ¸ð´ÏÅ͸µÇϸç Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰÀ» ºÎ´ç ±ÇÀ¯ÇàÀ§±ÝÁö´ë»ó »óǰ¿¡ Æ÷ÇÔ½ÃŰ´Â µî ºÒ°øÁ¤°Å·¡¿¡ ´ëÇØ ¾ö°ÝÇÑ Á¦À縦 ½Ç½ÃÇÑ´Ù. ºñÀü¹®°¡ÀÎ ±â¾÷ µî°úÀÇ Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰ°Å·¡¿¡ ´ëÇØ¼­´Â ¾à°ü ¶Ç´Â »óǰ¼³¸í¼­ÀÇ ½Å°íÁ¦µµ¸¦ µµÀÔÇϰí, ½Å°íµÈ °Å·¡¿¡ ÀÌ»óÀÌ ÀÖ´Â °æ¿ì ±ÝÀ¶°¨µ¶¿øÀÌ ½ÃÁ¤Á¶Ä¡¸¦ ÃëÇÑ´Ù.



    Á¦2ºÎ ÆÄ»ý»óǰÀÇ ÀÌÇØ

    ¼±µµ°Å·¡ ¶Ç´Â ¼±¹°°Å·¡

    ¼±µµ°Å·¡(Forward)´Â °¡Àå ¿À·¡µÈ ÆÄ»ý»óǰ°Å·¡·Î¼­, ¹Ì·¡ÀÇ Æ¯Á¤ ½ÃÁ¡¿¡ ƯÁ¤ ±âÃÊÀÚ»êÀ» ¹Ì¸® Á¤ÇØÁø °¡°ÝÀ¸·Î °Å·¡ÇÏ´Â °è¾àÀÌ´Ù. ¼±µµ°Å·¡¿¡´Â ´Ù¾çÇÑ Ç°¸ñÀÌ °Å·¡ ´ç»çÀÚ°£ÀÇ Çʿ信 µû¶ó ±¸¼ºµÇ´Âµ¥, ¾ÆÆÄÆ® û¾à°Å·¡ÀÇ ¿ø¸®¿Í À¯»çÇÑ Á¡ÀÌ ¸¹´Ù. ÇöÀç °è¾àÀ» ¸ÎÀ¸¸é¼­ ¹Ì·¡ÀÇ ÀÏÁ¤ ½ÃÁ¡¿¡ ¹°Ç°À» ÀεµÇϱâ·Î ¾àÁ¤ÇÏ´Â °ÍÀ» ¼±µµ°Å·¡¶ó°í ÇÑ´Ù. ¹Ý¸é °è¾à°ú µ¿½Ã¿¡ ´ë±Ý°áÁ¦¿Í ¹°Ç°Àεµ°¡ È®Á¤µÇ´Â ±âÁ¸ÁÖÅÃÀÇ °Å·¡´Â Çö¹°°Å·¡(Spot Contract)¿¡ ÇØ´çµÈ´Ù.


    ¿É¼Ç

    ¿É¼Ç(Option)À̶ó°í ÇÏ¸é ¼±¹°°ú´Â ÀüÇô ´Ù¸¥ º°°³ÀÇ »óǰÀ¸·Î »ý°¢ÇÏ´Â »ç¶÷µéÀÌ ¸¹Àºµ¥, ½ÇÁ¦·Î´Â ¼±¹°ÀÇ ¿¬Àå¼±»ó¿¡¼­ ¼³¸íµÉ ¼ö ÀÖ´Ù. ¼±¹°Àº Àå·¡ÀÇ Æ¯Á¤ ½ÃÁ¡¿¡ ÀÏÁ¤ÇÑ Ç°ÁúÀÇ ¾î¶² ¹°Ç°À» ¹Ì¸® Á¤ÇÑ °¡°Ý¿¡ »ç°í ÆÈ±â·Î ÇÏ´Â °è¾àÀε¥, ÀÌ Á¤Àǰ¡ ¿É¼Ç¿¡µµ ±×´ë·Î Àû¿ëµÉ ¼ö ÀÖ´Ù. Áï, ¿É¼Çµµ Àå·¡ÀÇ Æ¯Á¤ ½ÃÁ¡ ¶Ç´Â ƯÁ¤ ±â°£ ³»¿¡ ÀÏÁ¤ÇÑ Ç°ÁúÀÇ ¾î¶² ¹°Ç°À» ¹Ì¸® Á¤ÇÑ °¡°Ý¿¡ »ç°Å³ª ÆÈ ¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®¸¦ ¸»ÇÑ´Ù. ´ÜÁö Â÷ÀÌÁ¡À̶ó¸é ¼±¹°°è¾àÀº ¸ÅÀÔÃø°ú ¸ÅµµÃøÀº ¸ðµÎ °è¾àÀÌÇàÀÇ Àǹ«¸¦ Áö´Â Æòµî°è¾àÀÌÁö¸¸, ¿É¼ÇÀº °è¾à ´ç»çÀÚÁß ¾î´À ÇÑÂÊÀº ±Ç¸®¸¸ °®°Ô µÇ°í ´Ù¸¥ ÇÑÂÊÀº Àǹ«¸¸ Áö°Ô µÇ´Â ºÒÆòµî°è¾à À̶ó´Â °ÍÀÌ´Ù. ÄݿɼÇÀº ¸ÅÀÔÀÚ°¡ Àå·¡¿¡ ¾î¶² ¹°Ç°À» Á¤ÇØÁø °¡°Ý¿¡ »ì ¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®¸¦ °®°í, Dz¿É¼ÇÀº ¹Ý´ë·Î ÆÈ ¼ö ÀÖ´Â ±Ç¸®¸¦ °®´Â´Ù.


    ½º¿Ò°Å·¡

    Swap Forward Dealing ´Â ¼±¹°È¯°ú Çö¹°È¯ÀÌ µ¿½Ã¿¡ (¶Ç´Â ¸¸±â°¡ ´Ù¸¥ ¼±¹°È¯ÀÌ µ¿½Ã¿¡) ¼­·Î ¹Ý´ë ¹æÇâÀ¸·Î ¸Å¸ÅµÇ´Â °ÍÀ» ¸»ÇÑ´Ù. ±â¾÷ÀÌ »ç¾÷¸ñÀûÀ» À§ÇÏ¿© ¿øÈ­¸¦ ȯÀüÇÏ¿© ¿ÜÈ­¸¦ ¸ÅÀÔÇÏ°Ô µÇ¸é¼­ ´ëÂ÷´ëÁ¶Ç¥»ó¿¡ ¿ÜȯÂ÷¼Õ ³»Áö ¿ÜȯÆò°¡¼ÕÀ§ÇèÀÌ ¹ß»ýÇÏ°Ô µÈ´Ù. ÀÌ´Â Àڻ꿡 ¿ÜÈ­ÀÚ»êÀÌ »ý¼ºµÇ¹Ç·Î ÀÚ»êÆò°¡¿¡¼­ ¿øÈ­°¡ °­ÇØÁö¸é ¿ÜÈ­ÀÚ»êÀÇ ¿øÈ­±âÁØ °¡Ä¡°¡ °¨¼ÒÇϱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ÇÑÆí ¿ÜÈ­¸¦ Â÷ÀÔÇÏ¿© ¿øÈ­¸¦ ¸ÅÀÔÇÏ°Ô µÇ¸é ¿øÈ­°¡ ¾à¼¼ÀÎ °æ¿ì ¿ÜÈ­ ºÎäÀÇ ¿øÈ­±âÁØ Ã¤¹«°¡ Áõ°¡ÇÏ°Ô µÈ´Ù. µû¶ó¼­ ¾î¶² ¿ÜȯÆ÷Áö¼ÇÀ» °¡Á®¾ß ÇÑ´Ù¸é ÇöÀç ȯÀüÀ» Çϸ鼭 ±× Æ÷Áö¼ÇÀÇ ±âÇÑ¿¡ ¸ÂÃß¾î ´Ù½Ã ¿øÈ­·Î µÇ¹Ù²Ù´Â ¼±µµÈ¯ÀüÀ» µ¿½Ã¿¡ º´ÇàÇÏ´Â °ÍÀÌ ¿Üȯ½º¿Ò°Å·¡ÀÌ´Ù. ¿Üȯ½º¿ÒÀ̶õ ÀÌÁ¾ÅëÈ­°£¿¡ ±Ý¸®Â÷¸¦ ¹Ý¿µÇÏ¿© ȯÀüÇÏ´Â °ÍÀ̹ǷΠ°íÁ¤±Ý¸®°£ÀÇ ±³È¯ÀÌ¸ç ¿ø±Ýµµ ±³È¯µÈ´Ù.


    ÇÕ¼ºÆÄ»ý»óǰ

    ÆÄ»ý»óǰÀº ±âÁ¸ÀÇ ´ÜÀÏ ÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰ(¼±µµ, ¼±¹°, ½º¿Ò ¹× ¿É¼Ç)¿¡¼­ ½ÃÀ庯µ¿¼ºÀÌ Áõ°¡ÇÏ¿© ±ÔÁ¦ ¿ÏÈ­ µî¿¡ µû¸¥ ±ÝÀ¶ °ü·Ã Á¦µµÀÇ ¹ß´ÞÀÌ ÀÌ·ç¾îÁöÀÚ, ±âÁ¸ ÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰ°£ ¶Ç´Â ÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰ°ú ´Ù¸¥ ±ÝÀ¶»óǰµéÀ» ÀûÀýÇÏ°Ô °áÇÕÇÏ´Â ÇÕ¼º±ÝÀ¶»óǰ ±¸Á¶·Î ¹ßÀüÇÏ¿´´Ù. ÇÕ¼ºÆÄ»ý±ÝÀ¶»óǰÀº ±× ±¸Á¶ÀÇ º¹À⼺°ú Àû¿ë Á¶°Ç µîÀÇ ´Ù¾çÈ­·Î ÀÎÇÏ¿© ÀÏ·üÀûÀÎ À§Çè ³»¿ëÀ» ÆÄ¾ÇÇÏ±â ¾î·Æ´Ù. µû¶ó¼­ °ü¸®ÀÚÀÇ ÆÇ´Ü Âø¿À·Î ÀÎÇÑ ¼Õ½Ç ¹ß»ý °¡´É¼º(½ÃÀåÀ§Çè ¹× ¿î¿ëÀ§Çè)ÀÌ Å©´Ù.


    ÆÄ»ý»óǰ¿¡ ÀÇÇØ ³Ð¾îÁø ÅõÀÚ¼¼»ó

    ÆÄ»ý»óǰÀ¸·Î ÀÎÇØ Á¾·¡¿¡´Â ÀüÅëÀûÀ¸·Î ºÒ°¡´ÉÇß´ø »õ·Î¿î ÅõÀÚ¼¼°è°¡ ¿­¸®°Ô µÇ¾ú´Ù. Áï, ÁÖ°¡°¡ Ç϶ôÇÏ´õ¶óµµ ÅõÀÚ¼öÀÍÀ» ¿Ã¸± ¼ö ÀÖÀ¸¸ç, Àý´ë±Ý¸®ÀÇ µî¶ô ¹æÇ⺸´Ùµµ ±× º¯µ¿ ¼Óµµ¸¦ ¸ÂÃß¸é º¹±Ç´ç÷°ú °°Àº °Å´ëÇÑ ÅõÀÚ¼öÀÍÀ» ¿Ã¸± ¼ö ÀÖ°Ô µÈ °ÍÀÌ´Ù. ÀÌ¿Í °°Àº ÆÄ»ý»óǰÀÌ º¹±Ç°ú À¯»çÇÏ´Ù ÇÏ¿© ¿Ü±¹¿¡¼­´Â µµ¹Ú¹ý¿¡ ÀúÃ˵ȴٴ ¿ì·Áµµ ÀÖ¾ú´Ù.£¨½ÇÁ¦·Î ·¯½Ã¾Æ¿¡¼­´Â NDF ¿Üȯ°Å·¡¸¦ µµ¹Ú¹ý À§¹ÝÀ¸·Î ÆÇ°áÇÑ »ç°ÇÀÌ ¹ß»ýÇß´Ù°í ÇÑ´Ù.£©


    °ø¸Åµµ½ÃÀå

    (1)Çö¹°´ëÁÖ : ´ëÁÖÁ¦µµ¶õ ÅõÀÚ°¡°¡ Áõ±Çȸ»ç·ÎºÎÅÍ ÁÖ½ÄÀ» ºô·Á ¸Å°¢ÇÏ¿© ÀÏ´Ü Çö±ÝÀ¸·Î ì±ä ÈÄ, ÀÏÁ¤ ¾àÁ¤ ±â°£(º¸Åë 3°³¿ù À̳»)¿¡ µ¿ÀÏÇÑ ÁÖ½ÄÀ» ´Ù½Ã ¸ÅÀÔÇÏ¿© Çö¹°ÁÖ½ÄÀ» »óȯÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÌ´Ù. (´ëÂ÷Á¦µµ ¹× REPO¿¡ ´ëÇØ¼­´Â p.436 ÂüÁ¶) ÀÌó·³ ´ëÁÖ Á¦µµ´Â »ó½Â (Long)¸¸ ¹Ù¶óº¸´ø ÅõÀÚ¼¼°è¿¡ Ç϶ô(Short)À» ¹Ù¶ó º¼ ¼ö ÀÖ´Â »õ·Î¿î ÁöÆò¼±À» ¸¶·ÃÇØ ÁÖ¾úÀ¸¸ç, ¿©±â¿¡ ¼±¹°¸Åµµ¿Í Dz¿É¼ÇÀÌ °¡¼¼ÇÏ¿© °­·ÂÇÑ °ø¸Åµµ(Short) ¼¼·ÂÀ» ±¸ÃàÇÏ°Ô µÇ¾ú´Ù.£¨¹Ì±¹ÀÇ 9.11Å×·¯ Á÷ÈÄ Áõ½Ã±Þ¶ô »óȲ¿¡µµ °ø¸ÅµµÆíµåÀÎ ¶óÀ̵¦½º º¥Ã³ 100°ú ÇÁ·ÎÆÝµå ¿ïÆ®¶ó¼ôOTC´Â 1ÁÖÀϰ£ 33.88%ÀÇ ¼öÀÍÀ» ½ÇÇöÇÏ¿´´Ù. ¹Ì±¹ÀÇ Ãʱâ ÁֽĽÃÀåÀÎ 19¼¼±â¿¡µµ °ø¸Åµµ ÀÛÀü¼¼·ÂÀÌ µæ¼¼ÇÏ¿´´Âµ¥, ±× ´ëÇ¥ÀÚ´Â Á¶Áö ¿ö½ÌÅÏ ÈÖÇÏÀÇ Àå±³·Î¼­ ¿µ±¹ ÀÌÆ° Ä®¸®Áö Ãâ½ÅÀÎ William Duer¿´´Ù. ±×´Â ¹Ì±¹ Áõ½Ã ÃÖÃÊÀÇ °øÈ²À» ÀÏÀ¸Å² ÈÄ °¨¿Á¿¡¼­ »ýÀ» ¸¶°¨ÇÏ¿´´Ù. ´ç½Ã ÁֽĸÅÁý ¼¼·ÂµéÀº Àú°¡¸Å¼ö¸¦ À§ÇØ ¹°·® °ø¼¼¸¦ ÆîÄ¡´Â °ø¸Åµµ ¼¼·Â°úÀÇ ½Î¿òÀ» ¹ú¿´À¸¸ç, ¸ÅÀÔÇÑ ÁÖ½ÄÀ» ´ãº¸·Î ´ëÃâ ¹Þ´Â ½Å¿ë°Å·¡¸¦ ¸¹ÀÌ È°¿ëÇÏ¿´´Ù. ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼­µµ 2002³â 9¿ù ÀÚ»çÁÖ ¸ÅÀÔÀ» ¸¶Ä£ »ï¼ºÀüÀÚ¸¦ ÇìÁöÆÝµåµéÀÌ °ø¸ÅµµÇÏ¿´´Ù´Â °üÃøÀÌ ´ëµÎÇÏ¿´´Ù¡££©


    ¼±¹°¸Åµµ¿Í Dz¿É¼ÇÀ» Ȱ¿ëÇÑ Æ÷Æ®Æú¸®¿À º¸Çè: 2002³â µé¾î Áõ½Ã°¡ ±Þ°ÝÇÑ Á¶Á¤ ±¹¸éÀ¸·Î Á¢¾îµé¸é¼­ Æ÷Æ®Æú¸®¿À º¸Çè(PI, Portfolio Insurance) ±â¹ýÀ» ÀÌ¿ëÇÏ¿© ÁÖ°¡Ç϶ô¿¡ µû¸¥ ÅõÀÚ¼Õ½ÇÀ» Å©°Ô ÁÙÀÏ ¼ö ÀÖ´Â ÁÖ½ÄÇü ÆÝµå°¡ °ü½ÉÀ» ²ø¾ú´Ù. ÀÌ ÆÝµå´Â ÁÖ°¡°¡ »ó½ÂÇÏ¸é »ó½Â¿¡ µû¸¥ ÀÌÀÍÀ» ´©¸®´Â µ¿½Ã¿¡, ÁÖ°¡°¡ Ç϶ôÇϸé ÁֽįíÀÔ ºñÀ²À» ³·Ãß°í ½Ã½ºÅÛÀ» ÀÌ¿ëÇÑ ÇìÁöÀü·«À» ±¸»çÇØ ±×µ¿¾È ¿Ã¸° ¼öÀÍÀ» ±×´ë·Î ¹æ¾îÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÁÖ½ÄÇü ÆÝµåÀÌ´Ù. PI±â¹ý ÆÝµå´Â ÆÝµå¸Å´ÏÀúÀÇ ÁÖ°üÀûÀÎ ÆÇ´Üº¸´Ù´Â öÀúÇÏ°Ô ÅõÀÚ°øÇнýºÅÛ¿¡ µû¶ó ÅõÀÚÇϱ⠶§¹®¿¡ º¸¼öÀûÀÎ ´ë±Ô¸ð Àڱݰü¸®ÀÚ¿¡°Ô À¯¸®ÇÏ´Ù. 


    º¯µ¿¼º½ÃÀå

    º¹¼öÀÇ ¿É¼ÇÀ» °áÇÕÇϸé ÅõÀÚÀÚ»êÀÇ °¡°Ý µî¶ôÀÌ ¾Æ´Ñ º¯µ¿Æø¿¡ ´ëÇÑ ÅõÀÚ¸¦ ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. º¯µ¿¼º(Volatility)Àº ¿É¼ÇÀÇ °¡°Ý°áÁ¤ ¸ðµ¨¿¡¼­ °áÁ¤ÀûÀÎ º¯¼öÀÌ´Ù. µû¶ó¼­ ¹Ì±¹ CBOT(Chicago Board of Trade)¿¡¼­´Â ¾Æ¿¹ ÁÖ°¡¿¡ ´ëÇÑ ½ÃÀå º¯µ¿¼º Áö¼ö(VIX, Volatility Index)¸¦ »óÀå°Å·¡Çϰí ÀÖÀ¸¸ç, 2002³â 5¿ù ÇöÀç º¯µ¿¼ºÀº 20~26%¼öÁØÀÌ´Ù.


    ÇØÁö°Å·¡ 

    ÇìÁö°Å·¡´Â Çö¹°ÀÚ»êÀÇ °¡°Ýº¯µ¿À§ÇèÀ» Á¦°ÅÇϰųª ÁÙÀ̱â À§ÇÑ ¸ñÀû¿¡¼­ »ý¼ºµÈ »óǰÀÌ´Ù. µû¶ó¼­ ±× Á¸Àç ÀÌÀ¯ºÎÅͰ¡ ±× ´ë»óÀÌ µÇ´Â ±âÃÊÀڻ꿡¼­ ÆÄ»ýµÇ¾úÀ¸¸ç, º»ÁúÀûÀÎ ¼ö¿ä³ª °¡Ä¡°áÁ¤ µîÀÇ ¹®Á¦µµ ±âÃÊÀÚ»ê°ú ¹ÐÁ¢ÇÑ °ü°è°¡ ÀÖ´Ù. ÇìÁö ¹æ½ÄÀº ±âÃÊÀڻ꿡 ´ëÇÑ ¹Ý´ë Æ÷Áö¼Ç ÃëµæÀÌ´Ù. ÀÚ»êÀ» º¸À¯(Long)Çϰí ÀÖÀ¸¸é °¡°ÝÇ϶ôÀ§ÇèÀÌ ¹ß»ýÇϹǷΠ¹Ý´ëµÇ´Â Æ÷Áö¼Ç(Short)À» ÆÄ»ý»óǰ°Å·¡¿¡ ÀÇÇØ È®º¸ÇÏ´Â °ÍÀÌ ¹Ý´ë Æ÷Áö¼ÇÀÌ´Ù. ÇìÁö°Å·¡´Â ¹ýÀûÀ¸·Î´Â ±âÁ¸ÀÇ °Å·¡(Underlying)¿¡ ´ëÇÑ Ãë¼Ò°¡ ¾Æ´Ñ »õ·Î¿î °Å·¡ÀÇ Ãß°¡ÀÌ´Ù. µû¶ó¼­ ÇìÁö ÈÄ¿¡´Â »ó¹ÝµÈ ¹æÇâÀÇ 2°¡Áö Æ÷Áö¼ÇÀ» °®°Ô µÇ´Â °ÍÀÌ´Ù.


    ÀçÁ¤°Å·¡ 

    µ¿ÀÏÇÑ »óǰ¿¡ ´ëÇØ¼­µµ Áö¿ªº° ¹× ±¹°¡º°, Çö¹°°ú ¼±¹°, Àå³»¿Í Àå¿Ü µî º¹¼öÀÇ °Å·¡½ÃÀåÀÌ Á¸ÀçÇÑ´Ù. ÀçÁ¤°Å·¡(Arbitrage)´Â ´ë±Ô¸ð·Î °Å·¡ÇÏ´Â Æ®·¹ÀÌ´õµéÀÌ µ¿ÀÏÇÑ »óǰ¿¡ ´ëÇØ µÎ ½ÃÀå¿¡¼­ ¼­·Î °¡°ÝÀÌ ´Ù¸¥ °æ¿ì ÀúÆò°¡ÀÚ»êÀ» ¸ÅÀÔÇÏ°í °íÆò°¡ÀÚ»êÀ» ¸ÅµµÇÏ¿© ¹«À§ÇèÀ¸·Î Â÷ÀÍÀ» ¾ò´Â °Å·¡ÀÌ´Ù.


    ±Ý¸® 

    ±Ý¸®º¯µ¿¿¡ µû¶ó ±ÝÀ¶±â°üÀÇ ¼Õ½ÇÀ§ÇèÀÌ ¹ß»ýÇÏ´Â ÀÌÀ¯ - ±ÝÀ¶±â°üÀÇ ¼öÀÍÀº ±Ý¸® º¯µ¿¿¡ µû¶ó Å©°Ô ´Þ¶óÁö´Âµ¥, ÀÌ´Â ÀÚ»ê°ú ºÎäÀÇ ±â°£ ±¸¼º¿¡ Â÷À̰¡ Àֱ⠶§¹®ÀÌ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ ±â°£±¸¼ºÀÇ Â÷À̸¦ Gap¶Ç´Â Mismatch¶ó°í ÇÑ´Ù. ¿¹¸¦ µé¾î ±Ý¸®»ó½Â±â¿¡ ÀÚ»êÀÌ ºÎ亸´Ù ºü¸£°Ô »õ·Î¿î ±Ý¸®¼öÁØ(Áï, ÀÌÀüº¸´Ù ³ôÀº ±Ý¸®)À¸·Î ±³Ã¼µÈ´Ù¸é ¼öÀÍÀº Áõ´ëÇÏ°Ô µÉ °ÍÀÌ´Ù. ¹Ý´ë·Î ºÎä°¡ Àڻ꺸´Ù »¡¸® ±³Ã¼µÈ´Ù¸é ¼öÀÍÀº °¨¼ÒÇÏ°Ô µÉ °ÍÀÌ´Ù.


    ±Ý¸®À§ÇèÀ» ÇØÁöÇÏ·Á¸é ÀÚ»ê°ú ºÎäÀÇ ±â°£±¸¼ºÀ» ¿ÏÀüÈ÷ ÀÏÄ¡½ÃÄÑ GapÀ» Á¦·Î·Î ÇÑ´Ù¸é ±Ý¸®À§ÇèÀº Á¦°ÅµÇÁö¸¸ ÀÌ·¸°Ô Çß´Ù°í ÇØ¼­ ¼öÀÍÀÌ ¹Ýµå½Ã ³ô¾ÆÁö´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¶ó À§ÇèÀ» Á¦°ÅÇϴµ¥ »ó´çÇÑ ºñ¿ëÀÌ µç´Ù ¼öÀͼºÀ» ³ôÀ̱â À§Çؼ­´Â ¾î´À Á¤µµ GapÀÌ ÀÖ¾î¾ß Çϰí, Gap¿¡ À¯¸®ÇÏ°Ô ½ÃÀåÀÌ ¿òÁ÷¿©¾ß ÇÑ´Ù. ÀÌ¿Í °°ÀÌ À§Çè°ú ¼öÀͰ£¿¡´Â Trade OffÀÇ °ü°è°¡ ÀÖÀ¸¸ç, ¾çÀÚÀÇ Á¶Á¤ÇÏ´Â °ÍÀÌ ÀÚ»êºÎä°ü¸®(ALM, Asset Liability Management)ÀÇ ¸ñÀûÀ̶ó ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù.


    ÁÖ½Ä

    ¿ì¸®³ª¶óÀÇ ÁֽįĻý»óǰÀº ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÇѵµ ¿î¿µ¿¡ µû¸¥ ±¹³» Áõ±Çȸ»çµéÀÇ ±ÔÁ¦È¸Çǰŷ¡¿¡¼­ºÎÅÍ ½ÃÀ۵ǾúÀ¸³ª, ¿ÜȯÀ§±â ÀÌÈÄ ½ÃÀåÀÌ ¿ÏÀü°³¹æµÇÀÚ ÇöÀç´Â ±â°üÅõÀÚ°¡¿Í ±â¾÷µéÀÌ Âü¿©ÇÏ´Â ÇìÁö°Å·¡·Î ¹ßÀüÇϰí ÀÖ´Ù. ¹Ý¸é °³ÀÎÅõÀÚ°¡µéÀº KOSPI£¨Korea Composite Stock Price Index : ÁÖ°¡Áö¼ö´Â ÁֽĽÃÀå ÀüüÀÇ ¿òÁ÷ÀÓÀ» ÆÄ¾ÇÇϱâ À§ÇÏ¿© ÀÛ¼ºÇÏ´Â Áö¼ö·Î ¿ì¸®³ª¶ó °æÁ¦ »óȲÀ» ÃÑüÀûÀ¸·Î º¸¿©ÁÖ´Â ÁöÇ¥ÀÌ´Ù.£© ¼±¹°°Å·¡¿¡ Åõ±âÀûÀ¸·Î Âü¿©ÇÏ´Â ¸ð½ÀÀ» º¸À̰í ÀÖ´Ù. ¿Ü±¹ÀÎ ¼±È£ ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ °íÀ²ÀÇ ÇÁ¸®¹Ì¾öÀÌ Çü¼ºµÊ¿¡ µû¶ó À̸¦ Çö±ÝÈ­Çϱâ À§ÇÑ ÆÄ»ý»óǰÀÌ ÃâÇöÇÏ¿´´Âµ¥, ±× ÇüÅ´ ÁÖ°¡¿¬µ¿Ã¤±Ç(ELN, Equity Linked Note)°ú ÄݿɼÇÀ̾ú´Ù. 1997³â Áß ÁֽĽÃÀåÀº °æ±âºÎÁø, ±ÝÀ¶/¿Üȯ½ÃÀå ºÒ¾È, IMF ±ä±ÞÀÚ±Ý Áö¿ø½Åû µîÀÇ ¿µÇâÀ¸·Î Å©°Ô ħüµÇ¾ú´Ù. ÁÖ°¡´Â 7¿ù ÀÌÈÄ ±â¾Æ±×·ìÀÇ ºÎµµÀ¯¿¹Çù¾à Àû¿ë, µ¿³²¾Æ Áõ½Ã Æø¶ô, ȯÀ²ºÒ¾È°ú ÀÌ¿¡ µû¸¥ ¿Ü±¹ÀÎ ¸Åµµ¼¼ È®´ë µîÀÇ ¿µÇâÀ¸·Î °è¼Ó Ç϶ôÇÏ¿´´Ù.



    Á¦3ºÎ ÆÄ»ý»óǰÀÇ °Å·¡Ã¼°è


    ¼±¹°°Å·¡¼ÒÀÇ Åµ¿°ú ¹ßÀü

    ÀϺ»¿¡¼­´Â Áß¼¼ ÀϺ» µµ²Ù°¡¿Í ¸·ºÎ½Ã´ë¿¡ ÀÌ¹Ì ¿À»çÄ« ½Ò¼±¹°°Å·¡¼Ò°¡ °³¼³µÇ¾ú´Ù. Áö¹æ ¿µÁÖµéÀÌ 1³âÀÇ ¹Ý ÀÌ»óÀ» ´ç½Ã ¼öµµ ±Ùó¿¡¼­ ¸Ó¹«´Â µ¥ ÇÊ¿äÇÑ »ýȰºñ ºÎ´ãÀ» ÀÚ½ÅÀÇ ¿µÁö¿¡¼­ ¸¹Àº ÅäÁö¼¼(ÁÖ·Î ½Ò·Î ³³ºÎ)¸¦ °ÅµÎ¾îµé¿© ÇØ°áÇÏ¿´´Ù. ÀÌ¿¡ µû¶ó ¿À»çÄ«¿¡ â°í¸¦ °Ç¸³ÇÏ¿© ½Ò °Å·¡°¡ ÀÌ·ç¾îÁ³°í, ÀϺ»ÀÇ ½Ò Áý»êÁö·Î¼­ ¿ø½ÃÀû ÇüÅÂÀÇ ½ÃÀå(¿Àµµ¾ß)ÀÌ µµÁö¸¶ ½Ò °Å·¡¼Ò(ÀϺ» ÃÖÃÊÀÇ »óǰ°Å·¡¼Ò)·Î ¹ßÀüÇÑ °ÍÀÌ´Ù. ±Ù´ëÀû »óǰ°Å·¡¼Ò´Â 1869³â ¸ÞÀÌÁöÁ¤ºÎÀÇ °î¹°½ÃÀå Á¤¸® Á¤Ã¥¿¡ ÀÇÇØ ¿©·¯ °³ÀÇ ½Ò °Å·¡¼Ò¸¦ »óǰ°Å·¡¼Ò·Î ÅëÇÕÇÏ¿´°í, 1893³â »óǰ¼±¹°°Å·¡¼Ò¹ý Á¦Á¤¿¡ ÀÇÇØ Á¦µµ Á¤ºñ¿Í ǰ¸ñ È®´ë°¡ ÀÌ·ç¾îÁ³´Ù.


    ¿µ±¹¿¡¼­´Â 1600³â´ë¿¡ ½ºÆäÀÎ ÇØÀû¼± º¸¹° ÀÎ¾ç ºÕ¿¡ µû¸¥ ÇØÀúŽÇèȸ»ç¿Í ¼±¹Úȸ»ç ÁÖ½Ä ºÕÀÌ Çü¼ºµÇ¾ú°í, ³×´ú¶õµå·ÎºÎÅÍ ¼±¹° ¿É¼Ç±â¹ýÀÌ ¼öÀԵǾú´Ù. ´ç½Ã ÁÖ°¡Á¤º¸Áö´Â µ¿ÀεµÈ¸»ç ÁÖ½ÄÀÇ Çö¹°°¡¿Í ¼±¹°°¡¸¦ ºÐ¸®ÇÏ¿© º¸µµÇÏ¿´À¸¸ç, ÇìÁö¸¦ À§ÇÑ Ç²¿É¼Ç ÀÌ¿ëÀ» ¼³¸íÇϱ⵵ ÇÏ¿´´Ù. ´ç½Ã ¿µ±¹ Á¤ºÎµµ ÇÁ¶û½º¿ÍÀÇ Àüºñ Á¶´ÞÀ» À§ÇØ ÁֽĿ¡ º¹±ÇÀ» ³¢¿ö ÆÈ¾Ò´Ù.


    Àå³» ÆÄ»ý(¼±¹°°Å·¡¼Ò)°ú Àå¿Ü ÆÄ»ýÀÇ ±¸ºÐ

    Àå³» ÆÄ»ý»óǰ½ÃÀåÀº ´Ù¼öÀÇ ¼ö¿äÀÚ¿Í °ø±ÞÀÚ°¡ Á¦µµÈ­µÈ ½ÃÀå, Áï ¼±¹°°Å·¡¼Ò(Futures Exchange)¿¡ ¸ð¿© °Å·¡¼Ò¿¡¼­ ¹Ì¸® Á¤ÇسõÀº Ç¥ÁØÀûÀÎ °Å·¡³»¿ë°ú Á¶°Ç¿¡ µû¶ó °Å·¡°¡ ÀÌ·ç¾îÁø´Ù. °Å·¡Áõ°Å±Ý°ú ÀÏÀÏÁ¤»êÁ¦µµ¸¦ ÅëÇÏ¿© °Å·¡ÀÌÇà Àǹ«¸¦ °Å·¡¼Ò°¡ º¸ÁõÇϱ⠶§¹®¿¡ ½Å¿ëÀ§Çè ¹× °áÁ¦À§Çè µîÀÌ °ÅÀÇ ¾ø°í, ¼ö¸¹Àº °Å·¡ Âü°¡ÀÚ°¡ ÀÏÁ¤ÇÑ Àå¼Ò¿¡ ¸ð¿© ÀÏÁ¤ÇÑ Çü½Ä°ú ¹úÄ¢¿¡ µû¶ó °Å·¡°¡ ÀÌ·ç¾îÁö±â ¶§¹®¿¡ ¹ýÀû ºÐÀïÀÇ ¹ß»ý °¡´É¼ºµµ Àû´Ù.


    Àå¿Ü°Å·¡´Â ´ç»çÀÚ°£¿¡¼­¸¸ °Å·¡µÇ±â ¶§¹®¿¡ »ó´ë¹æÀÇ Ã¤¹«ºÒÀÌÇàÀ§Çè(½Å¿ëÀ§Çè)ÀÌ Àå³»°Å·¡¿¡ ºñÇØ Å©´Ù. ¸Å °Çº°·Î °Å·¡ ´ç»çÀÚ°£¿¡ °è¾àÀÌ ÀÌ·ç¾îÁü¿¡ µû¶ó °è¾àÀÇ ÁßµµÇØÁö³ª ´ëü½Ã °Å·¡»ó´ë¹æÀ» ã±â ¾î·Á¿î À¯µ¿¼ºÀ§Çè¿¡ ³ëÃâµÈ´Ù. µû¶ó¼­, ½Å·Ú¼º ÀÖ´Â »ó´ë¹æ°úÀÇ °è¾à¸¸À» Ãë±ÞÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ±×¸®°í °Å·¡»ó´ë¹æÀ̳ª ÅõÀÚ°¡¿¡ ´ëÇÏ¿© Àå¿Ü ÆÄ»ý»óǰ°ú °ü·ÃµÈ Æ÷Áö¼ÇÀ̳ª ÅõÀÚÀü·«À» °ø½ÃÇÒ Çʿ䰡 ¾ø´Ù.


    ¼¼°è ¼±¹°°Å·¡¼Ò°£ ÅëÇÕ ¹× ½Ã½ºÅÛ ¿¬°è Ãß¼¼

    °Å·¡¼Ò°£ÀÇ ÅëÇÕÀº ÁÖ·Î ¼±¹°°Å·¡¼Ò³¢¸®, Áõ±Ç°Å·¡¼Ò³¢¸® ÀÌ·ç¾îÁö°í ÀÖ´Ù. À¯·´ÀÇ ´ÜÀϽÃÀå Ãâ¹ü ÀÌÈÄ À¯·´8°³±¹ÀÇ Áõ±Ç°Å·¡¼ÒµéÀÌ ¹üÀ¯·´Áõ±Ç°Å·¡¼Ò ¼³¸³À» ¸ñÇ¥·Î ÇÕº´À» ÃßÁø ÁßÀÌ´Ù.

    Áõ±Ç°Å·¡¼Ò¿Í ¼±¹°°Å·¡¼Ò°¡ ÅëÇյǴ °æ¿ì´Â ±ØÈ÷ µå¹°¸ç, ¿ÀÈ÷·Á ÁöÁÖȸ»ç¸¦ ¼³¸³ÇÏ¿© °¢ °Å·¡¼Ò°¡ µ¶¸³µÈ ÀÚȸ»çÀÇ °ü°è¸¦ ¸Î°í ÀÖ´Ù. ÀÌ °°Àº ÅëÇÕÀº °¢±¹ÀÌ Ã³ÇÑ °æÁ¦ ±Ô¸ð³ª »çȸÀûÀÎ ¹è°æÀÇ Â÷ÀÌ¿¡ ÀÇÇØ ¼±ÅõǴ °ÍÀÌ´Ù. È«ÄáÀ̳ª ½Ì°¡Æ÷¸£ÀÇ °æ¿ì »óÀåµÈ »óǰµéÀÌ ´ëºÎºÐ ±¹³» »óǰÀÌ ¾Æ´Ñ ¿Ü±¹ »óǰµéÀ̾ ÇØ¿Ü°Å·¡¼Ò¿ÍÀÇ °æÀïÀÌ ºÒ°¡ÇÇÇØ ±Ô¸ðÀÇ °æÁ¦¸¦ ÅëÇÑ °æÀï·Â È®º¸ Â÷¿ø¿¡¼­ ÀÌ·ç¾îÁ³´Ù. ÇÑÆí ¹Ì±¹ÀÇ CME¿Í ½Ì°¡Æ÷¸£, ÇÁ¶û½º, ºê¶óÁúÀÇ ¼±¹°°Å·¡¼Ò°¡ GLOBEX2 ½Ã½ºÅÛÀ¸·Î ¿¬ÇÕÇÏ¿© ½ÃÀåÈ¿À²¼ºÀ» ³ô¿´°í, ÀÌ¿¡ ´ëÀÀÇÏ¿© À¯·´ÀÇ EUREX¿Í ¹Ì±¹ÀÇ CBOT°¡ ¿¬ÇÕÀ» ½ÃµµÇÏ´Â µî °æÀï¿¡ ´ëºñÇÑ ½ÃÀå ÀçÆíÀÌ ÀÌ·ç¾îÁö°í ÀÌ´Ù. 


    ÆÄ»ý°Å·¡ ´ë»ó : °³º°Á¾¸ñ°ú Áö¼ö

    ¼±¹°°Å·¡¼Ò´Â À¯µ¿¼ºÀ» ³ôÀ̱â À§ÇÏ¿© °Å·¡´ë»óǰ¸ñÀ» Ç¥ÁØÈ­Çϰí Áö¼ö(Indexation)È­ ÇÏ¿´´Âµ¥, ÀÌ´Â Çö´ë Æ÷Æ®Æú¸®¿À À̷аúµµ ºÎÇյȴÙ. ±×·¯³ª ÃÖ±Ù¿¡´Â °³º° ÁÖ½ÄÁ¾¸ñ¿¡ ´ëÇÑ ÆÄ»ý»óǰ µµÀÔÀÌ È®´ëµÇ´Â Ãß¼¼ÀÌ´Ù.


    ÁÖ°¡Áö¼ö

    Áõ±Ç°Å·¡¼ÒÀÇ KOSPIÁö¼ö : Á¾ÇÕÁÖ°¡Áö¼ö(KOSPI, Korea Composite Stock Price Index)´Â ÁֽĽÃÀå¿¡¼­ ÀüüÀûÀ¸·Î ÁÖ°¡»ó½Â ¿©ºÎ¸¦ ÃøÁ¤ÇÏ´Â ÁöÇ¥·Î¼­, ¸ðµç »óÀåÁ¾¸ñÀÇ ÁÖ°¡¿¡ ¹ßÇàÁÖ½ÄÃѼö¸¦ °öÇØ °è»êÇÑ »óÀå½Ã°¡ÃѾ×À» ´ë»óÀ¸·Î °è»êÇÑ´Ù. ±× ±âÁØ ½ÃÁ¡Àº 1980³â 1¿ù 4ÀÏÀ» 100Æ÷ÀÎÆ®·Î ÇÏ¿© 2002³â 11¿ù ÇöÀç 730¼±À¸·Î ºñ±³µÇ°í ÀÖ´Ù.


    ÁÖ°¡Áö¼ö¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ À妽ºÆÝµå ÅõÀÚ±â¹ý

    À妽ºÆÝµåÀÇ ÀÇ¹Ì : ÁֽĽÃÀåÀÌ Àü¹®È­µÇ°í Á¤º¸ÀÇ È帧ÀÌ È¿À²È­µÊ¿¡ µû¶ó ÁÖ½ÄÁ¾¸ñ ¼±Á¤ ÅõÀÚ°¡ ÁÖ°¡Áö¼ö Æò±Õº¸´Ù ³ôÀº ¼öÀÍÀ» ³¾ ¼ö ¾ø´Ù´Â ¿¬±¸°¡ ´ëµÎµÇ¾ú´Ù. 1970³â´ë ¸»±îÁö ½ÇÁ¦ ÅõÀÚ¿¡¼­µµ ¼öµ¿ÀûÀÎ À妽º ÅõÀÚ°¡ Àû±ØÀûÀÎ ¿î¿ëº¸´Ù ¿ì¼öÇÑ ¼º°ú¸¦ ³ªÅ¸³Â´Ù. ¼º°ú Â÷¾×ÀÇ ´ëºÎºÐÀº °Å·¡ºñ¿ë°ú ¿î¿ë ¼ö¼ö·á Àý°¨¾× À̾úÁö¸¸ ÃÖ¼ÒÀÇ Àοø°ú ¿î¿ëºñ¿ëÀ¸·Î ÅõÀÚÀ§ÇèÀ» È¿À²ÀûÀ¸·Î °¨¼ö½Ã۱â À§ÇØ °¡´ÉÇÑ ÀûÀº Á¾¸ñÀ¸·Î Áö¼öÀÇ ¿òÁ÷ÀÓ°ú ¹ÐÁ¢ÇÑ Á¾¸ñ±º(¹Ù½ºÄÏ)À» ±¸¼ºÇϸç, À§ÇèȸÇÇ Àü·«À̳ª Â÷ÀͽÇÇö Àü·«¿¡ Áß¿äÇÑ ¼ö´ÜÀ¸·Î ºÎ°¢µÇ¾ú´Ù. ±×·¯³ª À妽ºÆÝµå´Â ½ÃÀåÀÇ À¯µ¿¼ºÀÌ ³ô°í È¿À²ÀûÀÎ °æ¿ì¿¡¸¸ ÀÛµ¿ÇÑ´Ù.


    »óÀåÁö¼öÆÝµå

    »óÀåÁö¼öÆÝµå(ETF, Exchange Traded Funds)´Â À妽ºÆÝµå¸¦ ÀÀ¿ëÇÑ °ÍÀ¸·Î ƯÁ¤ ÁÖ°¡Áö¼ö¿Í µ¿ÀÏÇÑ ¼öÀÍ·üÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖµµ·Ï ¼³°èµÈ Áö¼öº¯µ¿ÇüÆÝµåÀÌ´Ù. 1999³â ÀÌÈÄ À¯ÇàÇÑ À妽ºÆÝµåÀÇ ´ÜÁ¡À» º¸¿ÏÇÏ¿© °³¹æÇü À妽ºÆÝµå¸¦ »óÀåÇÏ¿© °Å·¡½ÃŰ´Â °ÍÀÌ ÇÙ½ÉÀÌ´Ù. ±âÁ¸ÀÇ À妽ºÆÝµå´Â ¾ÈÁ¤¼º°ú À¯µ¿¼º Ãø¸é¿¡¼­ ¸¸Á·½º·´Áö ¸øÇÑ Ãø¸éÀÌ ÀÖ¾ú´Ù. »óÀåÁö¼öÆÝµå´Â À妽ºÆÝµå¸¦ ¸¸µç ÈÄ¿¡ ÀÌ ÆÝµåÀÇ Àç»êÀ» ±âÃÊ·Î »óÀåÁö¼öÆÝµåÁõ±ÇÀ» ¹ßÇàÇÑ´Ù. µû¶ó¼­ »óÀåÁö¼öÆÝµå¿¡ ÅõÀÚ¸¦ ÇÏ·Á¸é »óÀåÁö¼öÆÝµå½ÃÀå¿¡¼­ »óÀåÁö¼öÆÝµåÁõ±ÇÀ» ¸ÅÀÔÇÏ¸é µÇ°í, ÅõÀÚ¸¦ ÁßÁöÇÏ·Á¸é »óÀåÁö¼öÆÝµåÁõ±ÇÀ» ¸ÅµµÇÏ¸é µÈ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ ¹æ½ÄÀº ÆÝµåÀÇ ¾ÈÁ¤¼º°ú À¯µ¿¼ºÀ» °³¼±½ÃŰ´Â È¿°ú¸¦ °¡Á®´Ù ÁØ´Ù.


    * * *


    º» µµ¼­ Á¤º¸´Â ¿ì¼ö µµ¼­ È«º¸¸¦ À§ÇØ ¿øÀúÀÛ±ÇÀڷκÎÅÍ Á¤½ÄÀΰ¡¸¦ ¾ò¾î µµ¼­ÀÇ ³»¿ë ÀϺθ¦ ¹ßÃé ¿ä¾àÇÑ °ÍÀ¸·Î, ÀúÀ۱ǹý¿¡ ÀÇÇÏ¿© ¿øÀúÀÛ±ÇÀÚÀÇ Á¤½ÄÀΰ¡ ¾øÀÌ ¹«´ÜÀüÀç, ¹«´Üº¹Á¦ ¹× Àü¼ÛÀ» ÇÒ ¼ö ¾øÀ¸¸ç, ¿øº» µµ¼­ÀÇ ¸ðµç ÃâÆÇ±Ç°ú Àü¼Û±ÇÀº ¿øÀúÀÛ±ÇÀÚ¿¡°Ô ÀÖÀ½À» ¾Ë·Áµå¸³´Ï´Ù.